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鋰電銅箔作為鋰電池的關鍵核心材料之一，約占典型鋰電池總質量和總成本13%和8%，對電池能量密度等性能有重要影響。雙碳背景下，隨著新能源行業、儲能等新興產業景氣高企，鋰電池產量呈爆發式增長，對鋰電池材料的高能量密度、高安全性及提質增效提出更嚴苛要求，鋰電銅箔向極薄、微孔、高抗拉強度和高延伸率方向發展，成為大勢所趨。

鋰電池復合銅箔順應行業趨勢，采用“三明治”結構，以PET等高分子材質作為基礎材料，上下兩面采用先進工藝沉積金屬銅層而制成，是一種顛覆性的新型鋰電池集流體材料。與傳統的電解銅箔相比，復合銅箔具有密度小、厚度薄、抗拉強度較高、基膜不導電等特點，兼具高安全性、高能量密度和兼容性強等多重疊加優勢，更符合電池廠商對鋰電池提升安全性、能量密度及成本端的追求，對傳統電解銅箔具有廣闊的替代空間。

資料來源：中金公司研究部、東亞前海證券研究報告

目前，中間層用PET基膜的復合銅箔為市場主流，產業鏈上下游企業正積極布局PET復合銅箔領域。首先是上游的磁控濺射設備生產商和電鍍設備生產商的研發生產，其中磁控濺射設備目前處于國產化替代時期，電鍍設備則以國內廠商為主，如東威科技；電鍍化學品輔材環節，如已入局的電鍍液化學品龍頭光華科技，正加快推進 PET 鍍銅專用化學品的應用與整套化學品解決方案的推廣。

其次是中游膜材料廠商，包括薄膜材料廠商，如已布局的薄膜材料廠商，包括重慶金美、雙星新材等電解銅箔材料廠商。最后下游主要包括動力電池廠商、3C 消費電池廠商和儲能電池廠商等，部分鋰電池廠商正在積極推進 PET 銅箔的應用驗證，例如寧德時代。業界認為，下游頭部客戶經過前期的技術驗證，有望逐步啟動大規模化量產，加快復合銅箔產業化進程，2H22或為行業步入大規模量產的關鍵時點，相關入局生產者受益。

資料來源：OFweek 鋰電網、東亞前海證券研究所、中金公司研究部

PET復合銅箔生產工藝基本原理，是采用真空沉積的方式將PET金屬化，然后采用水電鍍的方式加厚銅層。在PET復合銅箔的水電鍍環節，由于 PET 表面光滑的特性，增強銅層與PET薄膜結合力，以及使得采用水電鍍加厚的銅層具有均勻性和平整性，是其技術難點。

PET復合銅箔的生產流程，資料來源：中信證券行業研報

業內專家指出，復合銅箔電鍍設備速度、幅寬、良率的提升，對鍍銅化學品材料供應商要求更高，在更薄且更易變形的膜上鍍銅，需更高難度工藝改進與長時間試驗磨合，積累技術參數等行業know-how，迭代改進傳動等零部件設計。在眾多入局者中，面向未來的競爭，具有整體解決方案與創新領先優勢的PCB鍍銅化學供應商，有望構筑更高的技術壁壘。

作為PCB電鍍液化學品龍頭光華科技，始創于1980 年，于2015年在深交所上市，主要從事專用化學品的研發、生產、銷售和服務，業務涉及化學試劑、PCB化學品、新能源鋰電池材料。截至 2021 年底設計產能分別為2萬噸、5 萬噸、2.6萬噸，另有鋰電池材料產能 1 萬噸在建。

2021年光華科技主營產品產能情況，資料來源：光華科技年報

鍍銅化學品龍頭，品牌優勢明顯

公司作為國內 PCB 化學品龍頭企業，深耕專用化學品 40 年，品牌技術優勢顯著：連續 12 年獲得中國電子電路行業專業化學品企業排名中內資企業第一 ；“華大”、“JHD”商標被評為“廣東省著名商標”，旗下“東碩TONESET”是PCB行業連續5屆優秀民族品牌。公司具備行業標桿客戶優勢，龍頭地位穩固。

注重研發投入，環保優勢領先

研發投入方面，2017-2021年，光華科技研發費用從 0.45 億元增長到1.21 億元，年均復合增長率達 27.9%。專利數量方面，2017-2021 年，公司擁有的發明專利從58項增長到 103 項，實用新型專利從 2 項增長到15 項，技術實力持續增強。

在環保升級方面，光華科技在業內率先踐行“循環經濟”戰略，推出高效環保新產品，開發出一系列的環保型電子化學品，如無甲醛化學鍍銅、無鉛有機可焊保護劑、無氰鍍銅、無鹵有機可焊保護劑、有機堿系列等，并聯合下游廠商和終端客戶協同開發，制定出制備過程中化學品的在線回收回用，為客戶和行業提供綠色服務方案。

掌握核心關鍵技術，整體遷移力強

光華科技率先在國內建立 PCB 濕制程相關化學品整體解決方案，可為PCB濕制程全生產提供金屬鹽、藥水及配套專用化學品和技術服務，目前產品涵蓋氧化銅、填孔鍍銅、沉鎳金、棕化、褪膜等，產品性能達國際水平。

光華科技深耕表面化學品領域，5G 電子元器件制造工藝布局包括濾波器濕法金屬化技術、高頻材料金屬化技術，應用于 PPS 等塑料的高頻介質材料的表面金屬化，高頻介質基材表面金屬化包括金屬噴涂、真空鍍膜、電鍍和化學鍍等。同時，光華科技掌握電鍍化學品關鍵核心技術，PCB 藥水可應用于水平沉銅、垂直沉銅等電鍍環節，針對PET復合銅箔后道水平鍍銅工藝，技術遷移優勢明顯，有利于實現產品多領域應用開發。???

目前，光華科技也是在PET復合銅箔領域唯一可提供化學品整體定制化服務解決方案的提供商。在高純金屬鹽方面，光華科技自主研發生產的氧化銅粉末顆粒細致均勻，流動性好，溶解速度快，雜質含量低，酸不溶物極少，實現進口替代，市場占有率連續多年在國內市場位居前列；在硫酸銅的生產上，光華科技采用了先進的純化工藝，純度高，雜質含量極低，不含有機雜質；晶體顆粒均勻，不易結塊，且溶解速度快；鍍層均勻性、延展性和熱應力等效果，品質達國際領先水平，并擁有一批國際知名客戶。

光華科技的高純電子氧化銅，顆粒細致均勻，流動性好，廣泛應用于高端的線路板領域。

光華科技的硫酸銅純度高，雜質含量極低，不含有機雜質。通過實測數據，A為日本某知名品牌，B為國內某知名品牌。GHTECH光華科技的產品質量優于A、B品牌。

光華科技的水鍍SP系列鍍銅光劑，應用于高分子材料金屬化后電鍍增厚加工，采用直流電源，滿足卷對卷連續電鍍設備的加工，在較寬電流密度范圍內均具有優異的鍍層厚度一致性。其鍍銅層致密細膩，且具有高延展性、熱可靠性和低應力等優點。同時，光華科技的水鍍SP系列鍍銅光劑操作便利，各種有機添加劑均可采用 CVS 進行定量檢測與監控。

光華科技的水鍍SP系列鍍銅光劑差異化優勢

光華科技可提供鋰電池復合銅箔化學品整體解決方案

新工藝、新材料、新發展 ! 根據GGII數據，2021年中國鋰電池出貨量為327GWh，預計2022 年出貨量有望超過600GWh，預計2025年中國鋰電池市場出貨量將超過1450GWh。隨著PET復合銅箔的產業鏈技術發展，預計PET復合銅箔滲透率將逐步提升，假設2025年30%滲透率的情況下，若按每GWH需要1000萬平方米復合銅箔計算，則需要約140億平方米，價值約3000億元。若按30%的替代量，則達到42億平方米，價值900億元的市場，如滲透率超過50%則千億級市場。

面對鋰電池復合銅箔帶來的新機遇，誰能最先突破，誰將贏得先機！光華科技表示，在雙碳背景下，公司將堅定走創新發展之路，立足深厚的電鍍化學關鍵核心技術，結合自主創新的工藝，充分發揮產業鏈協同與整體技術服務優勢，持續助力鋰電池復合銅箔提升產品品質，為鋰電池的高安全、高性能發展保駕護航，為產業鏈上下游合作伙伴與客戶提質增效、持續創造價值。